1: ロンメル銭湯兵 ★@\(^o^)/ 2015/09/24(木) 16:57:25.56 ID:???.net

(画像:膨れ上がった債務の主体は 国有企業や政府系金融機関だ)(出所)マッキンゼー・グローバル・インスティチュート 「Debt and (not much) deleveraging 」(2015年2月)

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 中国株バブルが崩壊した。株安が共産党の支配体制を揺さぶりかねないと、当局は株式相場の下支えに必死だが、市場の流れには抗しきれない。今や中国経済の失速がグローバルに及ぼす衝撃波に身構える段階に来ている。

 「これは上海市場の天安門事件なのだろうか」。市場関係者がヒソヒソ声でささやき合っている。証券監督管理委員会(証監会)など当局が連日、「悪意ある空売り」を取り締まっているからだ。対象となった米ヘッジファンドのシタデルは、米連邦準備理事会(FRB)のバーナンキ前議長が顧問を務める、米国の有力ヘッジファンドだ。

 「悪意」があるかどうかを認定するのは、中国当局にほかならない。当初は効果を挙げ、株式市場が小康を取り戻したかに見えたが、7月27日の月曜日、上海市場は前営業日比8.48%の下落幅を記録。「上海版ブラックマンデー」というべき売りの奔流に押し流された。中国人民銀行は8月11日に人民元切り下げを抜き打ちで始めたが、8月24日に再び8.49%下落。翌25日も7.63%下げた。24日は月曜日で、世界主要市場の株安に波及したことから、「中国版ブラックマンデー」に格上げ形容されている。6月12日に5100ポイント台を記録していた上海総合指数は3000ポイント付近をうろついている。2カ月半で4割下落した格好だ。

 中国株の売り圧力がなぜ衰えないのか。理由はハッキリしている。割高だからだ。香港と中国本土に二重上場している企業の株価を見ても、中国本土はピークで5割、足元でも3割程度割高となっている。ではなぜ割高なのかというと、当の共産党自身が今年春先にかけて、株高を煽っていたからだ。6月12日の高値5100台は、1年前に比べれば約2.5倍の水準である。

 今回の中国株バブルが深刻なのは、習近平政権が進めようとしていた「新常態(ニューノーマル)」政策が、根っこから揺らいでいることにある。投資と外需を原動力にした10%の二桁成長は、環境破壊や格差拡大という副作用を考えると、もう継続できない。消費と内需主導の7%程度の安定成長に、中国経済を軟着陸させる必要がある。その政策指針は決して間違ってはいない。

 問題は習政権が「新常態」に向けて舵を切ったとたん、中国経済が予想以上のピッチで失速してしまったことだろう。背景には、習政権が鳴り物入りで進めた「反腐敗キャンペーン」が、消費を萎縮させてしまったことがある。

 例えばマカオのカジノの営業収入は、今年上期には前年同期比で4割近く落ち込んだ。自動車販売も、日本車に比べて売れていたフォルクスワーゲンや現代自動車の現地販売が急減。余りの惨状から、現代自は7月から月次の現地販売実績の公表を取りやめたほどだ。事態はどんどん悪化しているというのが、現地の実感といってよい。

 そもそも、春先に当局が株高を煽ったのも、景気失速を懸念していたからにほかならない。株高による資産効果で消費を刺激して、経済を軟着陸させようとしたのだ。ところが、肝心の株バブルが崩壊したことにより、保有株の値下がり損で自己破産する投資家が相次いでいる。皮肉にも株安による逆資産効果が、消費にブレーキをかけつつあるのだ。

 日米欧の中央銀行が行ったように、中国人民銀行(中央銀行)も政策金利を下げてマネーサプライ(通貨供給量)を増加させようとしている。一時はブレーキをかけた公共事業の執行も、急いでいる。ところが、現実には空回りしている。背景には、すでに借金の山が積み上がっていることがある。

 2008年のリーマン・ショックを中国は見事に乗り切ったとされた。4兆元にのぼる景気対策によって、大々的なインフラ投資や設備増強を行って、10年には国内総生産(GDP)で日本を抜き、世界第二位の経済大国の座を手にしたのだ。しかしその引き換えに、中国全体の債務がそれまでの約4倍に膨れ上がってしまったのだ。

>>2以降に続く)

  水谷幸資 (経済ジャーナリスト)

Wedge Infinity 2015年09月23日(Wed)
http://wedge.ismedia.jp/articles/-/5313



2: ロンメル銭湯兵 ★@\(^o^)/ 2015/09/24(木) 16:58:03.70 ID:???.net

>>1の続き)

 もっとも、中国を見る世界の眼差しは、そうした根っこにある問題からはほど遠い。中国がこのタイミングでこけたら、世界経済も巻き添えを食ってしまう。そんな懸念から、国際通貨基金(IMF)のラガルド専務理事ら、国際金融界の大立者(おおだてもの)は、当局による市場介入に対し大目に見ている。まずは火事を止めてほしい、というわけだ。 米コンサルティング会社のマッキンゼーによれば、債務の主体は企業や金融機関である。中国の場合、純粋な民間部門ではなく、国有企業や政府系金融機関が大きなウエートを占めている。4兆元対策の投資先は採算の覚束ないインフラ事業や過剰設備である。公共事業のメインプレーヤーである国有企業、金融機関はこの期に及んで、さらに債務を積み上げてまで利益の上がらない投資を行うことには、二の足を踏むだろう。

(グラフ:輸入の回復が輸出に比べて鈍い中国 (出所)GLOBAL TRADE ATLAS資料でJETROが作成した資料をもとにウェッジ作成)

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 既視感を覚えないだろうか。そう、90年にバブルが崩壊した後の日本である。成長モデルを見いだせないまま、採算度外視で公共投資による一時しのぎの経済対策を続けた結果、今日のような借金の山を積み上げてしまった。

 中国の場合も、「国進民退」と呼ばれる国有企業優位の構造にメスを入れて、民間主導の経済に舵を切らなければいけないのに、実際には株価対策でみられるような当局による強権的な介入がまかり通っている。後から振り返れば、今年6月に始まった中国株バブルの崩壊は、そうした中国経済変調の屈折点として記憶されるに違いない。

 中国が今すぐ頼れるのは外需だ。実際、輸出は対前年比プラスに回復しつつある。が、注目すべきは輸入だ。昨年11月から対前年比マイナスが続いており、いかに中国の内需と産業活動が不活発かを示している。

 隣家延焼の恐れに、お隣の韓国はすでにパニック状態となっている。韓国のGDPの輸出依存度は5割を超え、しかも輸出の25%強は中国向けで、その比率は米国の2倍。日本や米国がブレーキを踏むのを尻目に、ここ数年は企業の対中直接投資を目いっぱい増やしてきた。その中国シフトが今や完全に裏目に出たのだ。韓国政府が9月1日に発表した8月の貿易統計によると、輸出は前年同月比14.7%減で、09年以来で最大の下げ幅となった。

 もし中国株バブルの崩壊が不動産やシャドーバンキング(銀行を経由しない金融機能)に及べば、韓国経済はもたない。韓国のメディアは連日、そんな金切り声を上げる。日本としてはすでに変調を来している韓国経済が失速した場合の、とばっちりには十分備えておく必要があるだろう。

 韓国ほどではないが、影響が大きそうなのは、自動車を中心に中国シフトのアクセルを踏んでいたドイツである。日本がバッシングを被っているのを尻目に、ドイツ企業はメルケル首相のトップセールスもあり、中国市場で着実に地歩を固めてきた。ドイツが巧みなのはブランド力を売り物に、伸び盛りで付加価値の高い分野でシェアを高めてきたことだ。

 トヨタ自動車を抜いて今年上期に全世界の販売台数が世界トップになった、フォルクスワーゲンはその典型である。同社の販売高の実に4割は中国市場。皮肉にも、その路線は今まさに逆風に見舞われようとしている。

 日本企業は尖閣摩擦以降、中国市場で韓国やドイツ企業のようにふるまうことができなかった。それが、結果として傷口の拡大を防いだと言える。とはいえ中国が世界同時不況を誘発してしまうような事態は、日本にとっても大きな打撃となる。しばらくは、中国株と中国経済から、目が離せない。

(おしまい)



6: <丶`∀´>(´・ω・`)(`ハ´  )さん@\(^o^)/ 2015/09/24(木) 17:00:33.51 ID:UYz+pm7H.net

>「新常態」
まあそれが普通状態なんだろう。



10: <丶`∀´>(´・ω・`)(`ハ´  )さん@\(^o^)/ 2015/09/24(木) 17:04:19.95 ID:6tFdsYGM.net

10年位前からずっと言ってるけど、いつになったら崩壊するのかね?


20: <丶`∀´>(´・ω・`)(`ハ´  )さん@\(^o^)/ 2015/09/24(木) 17:12:19.99 ID:kWEt0usw.net

>>10
崩壊っていきなりなるわけないじゃん。
統計的に崩壊しつつある状態なんでしょ?
食い止める策があるならばどの国でもやってる。
中華は民主主義じゃないから政府の出す統計が信用ならんからな。
チョンは中華と一緒に奈落の底まで落ちてね。
レッドチームなんだから。日本はブルーチームだから関係ない。
恩を仇で返すような民族なんか知らん!



12: <丶`∀´>(´・ω・`)(`ハ´  )さん@\(^o^)/ 2015/09/24(木) 17:05:37.75 ID:6XqZ056i.net

<丶`∀´>火は好物ニダ


15: <丶`∀´>(´・ω・`)(`ハ´  )さん@\(^o^)/ 2015/09/24(木) 17:08:14.48 ID:piTLnQ81.net

面子砲は撃ち続けるしかないんじゃない。
ある意味小幅な値動きではある。
面子砲で必ず戻るので、下値で売り戻しで買い

さて、キンペーが帰国後どうなるやらwww



18: <丶`∀´>(´・ω・`)(`ハ´  )さん@\(^o^)/ 2015/09/24(木) 17:11:43.28 ID:iNAvODr3.net

日本にとっての問題は工場としての中国じゃなく市場としての中国に重きが
変ってきていることだな、国内製造業が受ける影響は大きそう。



22: <丶`∀´>(´・ω・`)(`ハ´  )さん@\(^o^)/ 2015/09/24(木) 17:13:01.64 ID:6lE6O/F+.net

俺知ってるよ。
中国のバブル崩壊がら韓国に延焼したんじゃなくて、
韓国とくっついた中国に法則が発動しただけ。



24: <丶`∀´>(´・ω・`)(`ハ´  )さん@\(^o^)/ 2015/09/24(木) 17:13:53.92 ID:6OTUccHj.net

上海株式市場は官制管理下の配給市場。
今日もVWショックの影響が全く感じられない官製でっち上げ相場。
インチキ イカサマ が正義の中国は自爆中。



27: <丶`∀´>(´・ω・`)(`ハ´  )さん@\(^o^)/ 2015/09/24(木) 17:17:47.64 ID:6XJ+ITHQ.net

借金なんて気にせず借金しまくればいい
植民地になるわけでもなく昔に比べたら人間らしい生活はできる



28: <丶`∀´>(´・ω・`)(`ハ´  )さん@\(^o^)/ 2015/09/24(木) 17:17:56.02 ID:RhfSyCzK.net

日本はどうなんだ
借金大国日本世界1位、国民資産があるから大丈夫か
災害大国日本、これも世界1位、逃げることが出来ない日本
どちらも世界1位 自慢になるね、



31: <丶`∀´>(´・ω・`)(`ハ´  )さん@\(^o^)/ 2015/09/24(木) 17:19:55.32 ID:pcqK4k7k.net

>>28
日本を見たって韓国経済も中国経済も良くはならんぞ。
せっかくAIIB組んだんだから中韓でがっちりスクラム組んで頑張れ。



34: <丶`∀´>(´・ω・`)(`ハ´  )さん@\(^o^)/ 2015/09/24(木) 17:20:34.97 ID:QF3M358T.net

中共が必死に支えてる間に逃げればいいんだな


37: <丶`∀´>(´・ω・`)(`ハ´  )さん@\(^o^)/ 2015/09/24(木) 17:23:29.57 ID:nsWHRph1.net

( `・ω・) ウーム…日本も影響でるのが痛し痒し


47: <丶`∀´>(´・ω・`)(`ハ´  )さん@\(^o^)/ 2015/09/24(木) 17:31:02.87 ID:mwMEcIQy.net

>>37
どこの国だって出るし。
影響が嫌だからと日本が助けるなんてしたらそっちの方が悪影響がでかい。
影響が小さくなるようさっさと商売の規模を縮小するなり逃げるなりが正しい。



41: <丶`∀´>(´・ω・`)(`ハ´  )さん@\(^o^)/ 2015/09/24(木) 17:29:30.09 ID:kcMeLr3o.net

数年間続いたチャイナプラスワンという名の支那はずしが結局のところ良かった


43: <丶`∀´>(´・ω・`)(`ハ´  )さん@\(^o^)/ 2015/09/24(木) 17:29:41.88 ID:U3CsQKXy.net

日本は規模からするとビックリするほど影響が無い
撤退が加速しすぎて外食の材料調達が行き詰る可能性はあるけど



45: <丶`∀´>(´・ω・`)(`ハ´  )さん@\(^o^)/ 2015/09/24(木) 17:30:09.56 ID:V7NWY6j+.net

>韓国ほどではないが、影響が大きそうなのは、自動車を中心に中国シフトのアクセルを踏んでいたドイツである。

ドイツは中国よりも先に弾けましたww



46: <丶`∀´>(´・ω・`)(`ハ´  )さん@\(^o^)/ 2015/09/24(木) 17:30:26.70 ID:uDD9yJxW.net

キンペーちゃんがアメリカに行って必死に外資を
呼び込もうとしてるけど中国国内の企業が国際的に
育たないと意味ないのよ。
認めないだろうけど共産党じゃ限界なんだと思う。



50: <丶`∀´>(´・ω・`)(`ハ´  )さん@\(^o^)/ 2015/09/24(木) 17:35:44.52 ID:33xt2Xsg.net

株取引停止しちゃう国だもんね らんらん♪


53: <丶`∀´>(´・ω・`)(`ハ´  )さん@\(^o^)/ 2015/09/24(木) 17:36:50.60 ID:cfhB7Ju0.net

消えた金を共産党が払えれば収まる。

国家予算外にその程度持ってるくせに出さない中国共産党。



76: <丶`∀´>(´・ω・`)(`ハ´  )さん@\(^o^)/ 2015/09/24(木) 18:57:11.67 ID:A5ovv6La.net

>>53
皇帝の資金と国の資金で分かれてるのが歴代中国王朝のやり方だからね。



79: <丶`∀´>(´・ω・`)(`ハ´  )さん@\(^o^)/ 2015/09/24(木) 19:30:47.07 ID:dt9LhoXF.net

>>53
いくらカネを貪っても使うあてがなければどうしようもないねw
使うあてを国外に求めた時点で本末転倒だし。



54: <丶`∀´>(´・ω・`)(`ハ´  )さん@\(^o^)/ 2015/09/24(木) 17:38:33.40 ID:dHwroHph.net

NHK BSでは逆の事を言ってたな
天津爆発と軍事パレードの影響で外部からは悪く見えてるだけなんだとさ



59: <丶`∀´>(´・ω・`)(`ハ´  )さん@\(^o^)/ 2015/09/24(木) 17:44:15.85 ID:RFmWUrWw.net

この記者はニヤニヤしながら書いている、そして最後は大笑いしている


64: <丶`∀´>(´・ω・`)(`ハ´  )さん@\(^o^)/ 2015/09/24(木) 17:55:47.15 ID:+/TQMubN.net

VWの売上の4割が支那って、もう完全につんでるなww


67: <丶`∀´>(´・ω・`)(`ハ´  )さん@\(^o^)/ 2015/09/24(木) 18:05:25.48 ID:P+IwmZhD.net

日本は打撃を受け
韓国は崩壊する

打撃は喜ぶべきではないが、楽しみなのも事実w



68: <丶`∀´>(´・ω・`)(`ハ´  )さん@\(^o^)/ 2015/09/24(木) 18:10:15.49 ID:4MRGFC/d.net

>>67
早めに損切りが一番
日本という国家・国民では借金漬け中国を絶対救えない
期待している向きもあるかもしれんが韓国さえも救えない



70: <丶`∀´>(´・ω・`)(`ハ´  )さん@\(^o^)/ 2015/09/24(木) 18:13:22.75 ID:Pclev6PA.net

中国の一部になれば、今の中国との取り引きも全部内需になるニダw


71: <丶`∀´>(´・ω・`)(`ハ´  )さん@\(^o^)/ 2015/09/24(木) 18:17:28.27 ID:PnISepwy.net

VWが吹っ飛んだ
ドイツ終了
キンペーの訪米タイミングと関係あるかは知らないが



78: <丶`∀´>(´・ω・`)(`ハ´  )さん@\(^o^)/ 2015/09/24(木) 19:14:26.05 ID:XKvBmM+M.net

中独韓で同盟組んでWW3起こせば持ちこたえられるかもしれん
独韓という死神と疫病神がいて勝てるとは思わんけどな



82: <丶`∀´>(´・ω・`)(`ハ´  )さん@\(^o^)/ 2015/09/24(木) 22:17:54.74 ID:OmrjqKSC.net

国債の格付けが日本だけ下がる不思議
格付け下がらないシナチヨンは問題ないんでしょ
これからが楽しみだな



86: <丶`∀´>(´・ω・`)(`ハ´  )さん@\(^o^)/ 2015/09/25(金) 01:06:05.61 ID:UnbqBAUU.net

どっちの国も実体経済がどうなってるかは殆ど不明
ブラフと窃盗とダンピングでここまできたのは共通してる





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